? ??盡管存在一些問(wèn)題，整體上2010年對電力設備行業(yè)仍是值得期待的。輸變電行業(yè)仍是電力設備行業(yè)中最為景氣的細分子行業(yè)，尤其是其中的高端領(lǐng)域。

??? 2010年全國電(600795,股吧)網(wǎng)投資增速將可能接近20%，尤其是國家電網(wǎng)公司，其電網(wǎng)建設投資計劃金額將達到3210億元，較2009年2600億元大幅增長(cháng)，其中我們認為特高壓電網(wǎng)將是重要的投資方向。以國家電網(wǎng)公司為例，2007、2008年特高壓電網(wǎng)投資分別僅有23億和53億元，占其投資額度僅分別為1.1%和2.1%。2009年盡管進(jìn)行了一些特高壓新項目的前期施工工作，但由于還未獲得核準，實(shí)質(zhì)性建設并未啟動(dòng)，因此2009年特高壓的投資金額我們估計應與2008年相當。但隨著(zhù)技術(shù)的成熟以及電網(wǎng)公司財務(wù)和設備廠(chǎng)商產(chǎn)能的改善，我們認為特高壓建設已是箭在弦上，2010年將開(kāi)始進(jìn)入真正的啟動(dòng)和上升期。最有可能開(kāi)始實(shí)質(zhì)性建設的應是淮南－上海的特高壓交流線(xiàn)路和四川錦屏－蘇州的特高壓直流線(xiàn)路。相應的設備廠(chǎng)商將充分受益。

至于其他細分行業(yè)，我們認為電力電子裝置的需求仍較廣闊，如動(dòng)態(tài)無(wú)功補償裝置，電網(wǎng)投資中的占比將會(huì )有所上升。另外，市場(chǎng)所關(guān)注的"智能電網(wǎng)"，從完全的技術(shù)層次而言并不會(huì )有實(shí)質(zhì)性的提升，只不過(guò)是現有電網(wǎng)功能層次的重新劃分，并將一些通信、監測、保護、控制等功能更多地集成于硬件設備如變壓器和開(kāi)關(guān)，而相關(guān)的電網(wǎng)功能也對此做出相應調整。從企業(yè)層面看，依然是優(yōu)勢廠(chǎng)商受益。

大型發(fā)電設備企業(yè)的主要業(yè)務(wù)雖然進(jìn)入階段性的調整期，但是其技術(shù)實(shí)力和地位仍是其價(jià)值的堅強保證，而且主要企業(yè)通過(guò)開(kāi)拓諸如風(fēng)電和核電等領(lǐng)域而獲得新的增長(cháng)動(dòng)力。從具體業(yè)務(wù)看，2009年火電建設雖然有所放緩，但主要企業(yè)的在手訂單仍然充裕，足以支撐未來(lái)三年的正常經(jīng)營(yíng)。而隨著(zhù)國內和全球經(jīng)濟的逐漸復蘇，中國經(jīng)濟仍有可能重新恢復快速增長(cháng)，電力裝機重新進(jìn)入快車(chē)道并非完全不可能的事情。此外，核電裝機計劃從原先的2020年裝機4000萬(wàn)千瓦大幅上調至7500萬(wàn)千瓦，風(fēng)電裝機目標更有可能在2020年達到1億至1.2億千瓦。所有這些，為行業(yè)龍頭提供了新的業(yè)務(wù)增長(cháng)機遇。

至于發(fā)電業(yè)務(wù)中的水電，雖然由于環(huán)保和移民問(wèn)題導致2009年的需求有所下滑，但我們認為從長(cháng)期看水電依然需要每年維持一定開(kāi)發(fā)規模，保證國內電力裝機結構的協(xié)調發(fā)展，因此對于水電設備廠(chǎng)商未來(lái)的發(fā)展仍有空間。

對于新能源行業(yè)如光伏和風(fēng)電，我們一貫保持謹慎觀(guān)點(diǎn)，主要原因在于盡管需求強勁，但日益明顯的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題在短期內難于解決，行業(yè)洗牌在所難免，只有龍頭企業(yè)有投資價(jià)值。